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尊岳视点2017年6月19日

 
1,经济基本面,根据经济周期理论,2017年上半年大宗商品将维持高位宽幅震荡,经济数据将暂时维持 良好态势,但三季度开始经济数据有可能再次下滑,表现在固定资产投资增速下降、房地产销售与投资  增速下降、CPI低位震荡,验证经济将再次探底。
2, 出于中央对金融行业去杠杆的总体要求,一行三会等监管层加大了对所属领域的监管力度,央行实施 全口径的MPA考核、金融机构贷款利率大幅上升,银监会清理整顿同业业务与理财业务,证监会抑制炒作 并对券商大集合资金池和通道业务加大监管,保监会收紧保险业的激进扩张和投资行为。另外,地产调 控力度加大,房市后期将面临持续回调风险。金融行业去杠杆无疑对A股形成持续压力。
3,预计三季度市场流动性将获得缓解,主要有两个原因,第一,按照目前的去杠杆速度银行资产扩张速度将于三季度进一步回落至货币增速目标12%以内,意味着金融行业去杠杆取得阶段性成果,央行为避免系统性风险的发生,继续收紧流动性的必要性在降低;第二,央行在人民币中间价定价中引入逆周期调节因子后,人民币汇率将保持阶段性震荡升值,外汇占款有望于三季度转正,打破目前流动性完全依靠央行投放资金的困局,随着外汇占款的改善,过高的银行间同业存单发行利率也有望回落,将减轻市场对金融机构流动性风险的担忧。三季度市场流动的改善将有利于降低利率水平,提升市场风险偏好。
4,A股在经历了2年的大幅调整之后,同其他大类资产相比位置处于相对低位,银行委外、保险、社保、 居民储蓄等资金也依然有保持权益配置的需求,市场是不缺钱的,这一点可以从近期部分大市值蓝筹股的大幅上涨得到验证;考虑到三季度资金面的改善,大盘中期向上空间大于向下空间。后期所面临的利空 ,主要是欧美股市见顶下挫对A股的冲击、房市剧烈调整冲击经济增速,但这些因素出现的时间可能会稍晚一些。
5,行业方面,由于基建托底经济的需求和国家一带一路战略的推进,基建板块、中字头、雄安新区受益股将有波段性机会;受益于消费升级与制造业进口替代,国产家电、国产汽车、国产电子产品等领域也将继续表现稳健。
6,在新股加速发行的背景下,中小板创业板在相当长的时间内将出现前所未有的内部高度分化的格局。新股剧增将拉低市场估值水平,次新股解禁也将给市场带来压力,因此大量次新股和题材股将继续缓慢阴跌走势;另一方面,具有较高内生业绩的估值不高的成长股得到了场内资金的追捧,将继续缓慢上行。


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