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尊岳视点2017年7月31日

1,经济基本面,根据经济周期理论,2017年三季度大宗商品将维持阶段性反弹,相应的经济数据将维持良好态势。
2,预计三季度市场流动性将获得缓解,主要有两个原因,第一,按照前期去杠杆速度银行资产扩张速度将于三季度进一步回落至货币增速目标12%以内,意味着金融行业去杠杆取得阶段性成果,央行为避免系统性风险的发生,继续收紧流动性的必要性在降低;第二,央行在人民币中间价定价中引入逆周期调节因子后,人民币汇率将保持阶段性震荡升值,外汇占款有望于三季度转正,打破目前流动性完全依靠央行投放资金的困局,随着外汇占款的改善,过高的银行间同业存单发行利率也有望回落,将减轻市场对金融机构流动性风险的担忧。三季度市场流动的改善将有利于抑制利率上行,提升市场风险偏好。
3,A股在经历了2年的大幅调整之后,同其他大类资产相比位置处于相对低位,银行委外、保险、社保、 居民储蓄等资金也依然有保持权益配置的需求;考虑到三季度资金面的改善,对下半年大盘运行不必悲 观。后期所面临的利空,主要是欧美股市见顶下挫对A股的冲击、房市剧烈调整冲击经济增速,但这些因素出现的时间将稍晚 。
4,市场风格方面,一二季度以上证50为代表的低估值蓝筹和以深成指权重成分股为代表的低估值消费白 马股录得不菲涨幅,实现了估值修复;预计在各自的权重股作用下,深成指、中小板指中期维持宽幅震 荡,上有顶下有底,未来再创新低的概率和程度较小;创业板中短期内将依然表现较弱,这是因为自身整体估值偏高,且新股发行速度依然较快;三季度伴随着大宗商品的阶段性反弹,周期行业表现活跃, 有色、稀土、造纸、化工等周期行业有望提供超额收益。
5,房地产市场方面,6月份对全国70各个大中城市销售价格数据的统计显示,一线城市房价同比涨幅继续回落,环比增幅已经接近零,意味着一线城市房市正在由秋入冬;二线城市走势介于一三线之间,当前仍在小涨,分化严重,预计滞后一线城市一个季度步入调整;三线城市短期仍将轮动补涨。


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