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尊岳视点2017年8月28日

1,经济基本面,根据经济周期理论,2017年三、四季度大宗商品将维持强势反弹,经济数据表现良好,目前市场对此争议较大,事实上从康德拉季耶夫经济周期的角度去理解目前的现象,上游复苏是产能出清和供给侧改革合力的结果,中期具有可持续性,但长期来看整体经济复苏还需要更多的结构性改革,比如放活新兴产业、房地产市场监管形成长效机制、在金融稳杠杆的前提下完善金融监管等。
2,预计三季度市场流动性将处于紧平衡的状态,二季度资金过紧的状态不再出现,主要有两个原因,第一,按照前期去杠杆速度银行资产扩张速度将于三季度进一步回落至货币增速目标12%以内,意味着金融行业去杠杆取得阶段性成果,央行继续收紧流动性的必要性在降低;第二,央行在人民币中间价定价中引入逆周期调节因子后,人民币汇率将保持阶段性震荡升值,外汇占款有望于三季度转正,打破目前流动性完全依靠央行投放资金的困局,随着外汇占款的改善,过高的银行间同业存单发行利率也有望回落,将减轻市场对金融机构流动性风险的担忧。市场流动的改善将有利于抑制利率上行,提升市场风险偏好。
3,A股在经历了2年的大幅调整之后,同其他大类资产相比位置处于价值洼地,银行委外、保险、社保、居民储蓄等资金也依然有保持权益配置的需求,同时国家出于保外汇的目的限制资本外流,也增大了股市作为资金蓄水池的吸引力,因此对下半年大盘运行不悲观。从技术面看,上证指数去年年中以来始终保持稳健缓慢的上行趋势,周线温和放量,上周在金融股和周期股带领下成功上破3300点,打开了上行空间。
4,市场风格方面,沪深300为代表的金融股和低估值蓝筹股继续牛市运行,其中不少银行股已经向上突破了2007年6124点的高点,预计后期随着整个市场的回暖将继续缓慢震荡上行;以中小板为代表的低估值成长股表现出牛市初期的技术特征,预计未来1年开始加速上行;创业板指数由于受制于新股的快速发行,中期继续底部震荡;工业原材料的持续上涨给周期行业带来的是实实在在的利润暴增,近期钢铁、煤炭、有色、稀土、造纸、化工等周期行业股价表现突出,如果后期大宗商品继续震荡上行,周期行业仍将是市场的主角。
5,房地产市场方面,7月份对全国70各个大中城市销售价格数据的统计显示,一线城市房价同比涨幅继续回落,环比增幅已经接近零,意味着一线城市房市正在由秋入冬;二线城市走势介于一三线之间,当前仍在小涨,分化严重,预计滞后一线城市一个季度步入调整。
6,近期消息面,8月24日国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜能的指导意见》,明确了信息消费的发展目标,2020年信息消费规模达6万亿元,年均增长11%,可以视为需求端刺激稳增长的举措,可以预期移动互联网、人工智能、大数据云计算等信息消费需求的规模和档次将大幅提升,信息技术产业加速发展。


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